打开盘面，我们能清晰看到361度的周线图像滑梯一样：几根斜率在60度左右的均线组成的均线系统稳稳压制着股价，使其保持着稳定而又平滑的下跌趋势。
是的，下跌。
最低来到1.5港元的361度不知道又会让多少投资者铩羽而归。作为老牌国民运动品牌，361度和同行们的脚步比起来显得有些慌乱，转型不是、不转型也不是。步入中年的361度能成功捱过阵痛期吗？
361度掉队
不久前，361度交出了一份利润大幅度下滑的年度成绩单，和市场预期的一模一样。
截至2018年12月31日，361度全年营业收入同比仅增长0.6%至人民币51.87亿元，经营利润减少20.8%至7.82亿元，净利润则下跌33.5%至3.04亿元。
成绩单不尽人意、股价连连下滑，现在的361度似乎已经到了生死攸关的境地。
国泰君安在之前的报告当中指出，361度2018年下半年业务严重差于预期，下调至“中性“评级，目标价2.03港元。事实上，这个价格早已经不是361度的止损价了。
361度2018年第四季度渠道表现差于预期，核心品牌产品的零售销售额同比持平，成为了过去四年当中的最差增速。而且公司的核心产品增速从2018年第三季度开始就已经有放缓的趋势，第四季更差的成绩反映了来自零售渠道客流量减少的压力。
各种各样的利空消息一出，361度股价直接呈现崩盘式下跌，这也反映出投资者对361度的未来已经是特别担心。
标普方面表示，361度的销售增长将持续放缓，加上与全球品牌的竞争激烈及中国运动服装的本地品牌抬头。预计市场占有率在未来12个月将会流失，确认其“BB”长期发行人信贷评级，但将评级展望由“稳定”调整至“负面”。
事实上，361度的业绩放缓在几年前就早有预兆。
2016年，361度集团经营收入50.23亿元，同比增长12.65%；毛利同比增长15.74%至21.10亿元。2017年，361度集团经营收入51.58亿元，同比仅增长2.7%；毛利同比增长2.2%至21.56亿元。
虽然依旧保持着增长，但从最近几年的业绩来看：361度业绩放缓已经是一个不争的事实。
这个一直号称“多一度热爱”的国民品牌现在看来，似乎掉队了。
步入中年的361度手段频出，但转型困难
如果说财务状况不佳是结果，那么造成这些结果的原因，就是361度的品牌转型困难以及假货等管理漏洞。
361度在2018下半年推出了品牌重塑计划，公司方面的说法是要更好满足消费者不断变化的需求。此外，改变低价、低端印象，逐步向中高端路线进发也是361度想要重塑品牌的主要原因。
但从361度店面布局的实际情况去了解，它的大多布局位于三四线及以下城市，短期内想要做出改变并不容易。
当前361度在国内布局以三四线城市为主，超过65%以上的的门店位于三线或以下城市，仅有8.9%位于一线城市。
品牌调整需要时间，这期间的361度还被爆出了假货、刷单问题。
2018双十一的时候，很多购买了361度产品的消费者表示，自己下单后被告知缺货，被指骗销量，存在刷单行为等。当时361度宣布，天猫旗舰店单店销售额突破了亿元大关，但不管是运动户外TOP10品牌排行榜，还是鞋靴行业TOP10品牌排行榜，都没有361度的身影。
品牌的增长放缓反映出361度已经触摸到了天花板，这也是它为什么在2014年就开始布局海外业务。
截至18年中，361度在海外拥有了2888个销售点，较之17年年底增长了近200个，包括北美、欧洲、中东等多个国家和地区。
对于这个成绩，总裁丁伍号还是比较满意的，但渠道的扩张并没有带来海外收入的增长。反而减少30.2%至为4500多万元，啥时候能盈利还是个问题。
在电商业务方面，361度全年投入1.2亿元，较之17年的8590千万同比增长40%。其他电子商务的开支也由去年的4820万元上涨到5780万元。
与知名电商合作，推出全新的物流优化方案，这对361度来说其实不是坏事。但2018年的公司存货周转日数达到了110天，创出近5年来的巅峰值，清库存的任务不但未达到，销售周期反而被拖长。
再加上“刷单、假货”等问题的出现，电商平台管理不当的问题已经凸显出来。
361度说自己的布局虽然慢了一些，但贵在稳健。可如今这个时代又有谁会站在原地等着你步履蹒跚的前行呢？
慢，就是最大的错误：发力电商平台意味着销售成本会不断上升，随之而来的是毛利率下降以及核心品牌利润被摊薄。
361度的公司重整计划导致自己布局多而乱，这似乎害了它自己。
远不如同行的表现，361度还有生存空间吗？
一直以来，安踏、李宁、特步和361度被视为本土四大品牌，安踏的老总丁世忠，特步的丁水波，361的创始人丁健通、现任总裁丁伍号，几个“老丁头”联手占据着国内运动品牌的半壁江山。
但2018下半年开始，361度和其他几家的差距就越拉越大。
2月底，安踏率先交出一份出色的成绩单：2018财年，安踏营收同比大涨44.4%至人民币241亿元，净利润增长32.9%至41亿元。两项核心指标均创下公司历史新高，并连续5年保持双位数的增长。
此前与361度销售体量相近的特步，2018财年营收同比增长25%至63.83亿元人民币，净利润大涨61%至6.57亿元，同样创下上市以来的营收新高，转型效果显现。
相比之下，2018财年营收增长基本停滞的361度，已经被特步明显超越，只能稳居本土第三位。
安踏最近几年大肆收购国外品牌，还签下了三届NBA总冠军球员，金州勇士队的克莱汤普森，混的可谓是风生水起，在国内市场的影响力甚至不输耐克阿迪等大品牌。
而361度的业务只能集中在三四线城市和低端市场，这让它的品牌形象和品牌溢价能力明显滞后。
我们来看一下安踏、李宁以及361度的财务方面对比：
首先是净经营资产占比：
2017年时，安踏净经营资产占比上升至23%，李宁下降至15%，361净经营资产占比一直比较高为28%。
综合来看，李宁对上下游的话语权最强，可以占用上下游现金流8%；安踏对上下游现金流也有，但不如李宁；361上下游话语权相对较弱，现金流被上下游占用一小部分。
毛利率方面：
能看出来，安踏的品牌覆盖面比较广，受众要远比李宁和361度广；而且安踏比李宁的毛利率略高，和李宁的品牌定位消费水平差不多，比361度毛利率高很多，361度相对定价低些。
行政成本：
行政成本方面，安踏和李宁的管理费控制的较好，在11%左右，李宁最近三年将管理费用降低了一半。但考虑到相同的管理费用下，安踏的规模要更大一些，事实上安踏在这方面做得更好。
361度的管理费用是李宁和安踏的两倍，在22%左右，并没有控制好。
所得税：
所得税方面，安踏的所得税比率最接近25%，利润看起来比较真实。361度的所得税达到40%，过重。
李宁的所得税率连续两年只有4%，因为李宁从2012到2014年三年亏了30亿，过去亏损可以抵扣税前利润，也因此李宁账上有2.34亿递延所得税资产。
所以综合来看的话，安踏行业龙头大哥的位置已经是不接受反驳，相对而言361度还是面临着很多问题和麻烦。市场占有率下滑，盈利能力不断下降，品牌影响力等问题的出现让36岁的361度遇到了中年危机。
进军电商、电竞等行业事实上是顺应时代发展的举动，但361度的慢悠悠实在是不应该有的态度。
2020年的时候，中国体育总规模将会超过3万亿元，在品牌转型和电商渠道都比别人慢上不少的361度如果真想分上一块大蛋糕，那就必须使出全力，加速奔跑。
