这是个挣钱不易、存钱也不易的时代。

投资理财在这个时代里几乎已经成为通向“财务自由”的必经之路。这些年投资热点一直在变化，从前最为靠谱的银行存款已经成为低阶人群最没想法的理财方式，而从银行发行的各种理财产品，到股票、基金，再到黄金等贵金属，然后到前几年异军突起的p2p，后来私募和对冲基金又开始变得亲民，前几年众筹开始风生水起，近期又有ICO再掀风浪……梦想富有的人们一路追随着，判别着，被一波波漩涡裹挟着，在悲喜交加中执着地追逐着财富……

ICO在几个月前还在彪悍地暴涨，人们像饱尝鲜肉的饿狼一般蜂拥而上，但9月4日，情形突然急转直下，《关于防范代币发行融资风险的公告》出台，一行三会等七部委联合下发公告，叫停了各类ICO活动。继而，三大交易平台比特币中国、火币网、OKcoin币行均发布公告称，将停止平台上的ICO代币EOS的交易，完成虚拟代币下架。

国家对ICO动枪了，并且监管已经对准了靶心。在此情形下，比特币全线暴跌，ICO项目纷纷下架，整个产业措手不及、一片狼藉。

一，什么是ICO？

ICO，全称 Initial Coin Offering，意为首次代币发售。这个词从传统的 IPO 演化而来，与 IPO 的目的一样，它是公司或者机构融资的一种方式，但与 IPO 方式不同，它的媒介不是证券，而是代币，也就是“ICO”中那个 C。

对于ICO，一直以来也是众说纷纭。有人说，ICO是共享财经的未来；有人说，ICO让每一个人都有了一次财务自由的机会；有人说，凭借一份BP融资的时代已经过去；还有人说，ICO的本质就是庞氏骗局。

但任其怎么说，疯狂的数据总是能带动暴涨的热情，而平地惊雷般的崛起和一年1500倍的暴富神话还是赋予了ICO一种魔力，让很多人把它认作新的风口：一个可以颠覆传统VC的、强大的互联网金融的新变种。

据说，ICO的革命性意义在于其发行机构的随意化和去中心化，这意味着，理论上讲，任何一家公司、甚至个人都可以在必要的时候ICO。一家公司可以在创业之初就先将股权以货币的形式发行以募集资金，一名大学毕业生也可以利用个人信用为自己的ICO项目招徕投资者。

2016 年 1 月，“以太坊”这个名不见经传的区块链品种，市值从7000万美元最高上涨到 11.5 亿美元，涨幅达 1600% ，成为ICO得以规模性火爆的“星星之火”。

2016年4月，“THE DAO”项目在短短 28 天时间内，累计融资超过 1.5 亿美元，成为历史上最大的众筹项目ICO 。

2017年3月，国内智能合约创新平台“量子链”（Qtum）开始ICO，并在5天时间里筹集到价值1500万美元的比特币和以太币。

2017年4月26日，致力于预测市场的项目Gnosis开始ICO。仅15分钟ICO就圆满成功，首次释放出来5%的代币以1200万美金（等值以太币）被认购一空。以当天市值计算，该项目价值2.8亿美金。

2017年7月6日，有华尔街背景的区块链项目Tezos在短短四天募到2亿多美元，创下了ICO的新纪录。

面对如此阵势，中国投资人早已按捺不住。只见几个顶尖基金投资人纷纷开始动作：来到ICO的发源地美国，与创业者和同行一同讨论风险投资的未来和ICO对其造成的影响，侧面为ICO的潜力和可信度做了背书。

面对国内ICO市场个别项目已经达到一年1500倍的高收益，对于任何一个个人或VC的理智都是一种附带诱惑的挑战：ICO融资的规模已经远超传统风投，未来还有VC的存在空间吗？

对于见多识广的VC尚且如此，对于“见钱眼开”的普罗大众，ICO又会造成怎样的局面呢？这种用以太币或比特币作为交易基准的融资形式，本来是市场上颇为小众的玩法，近年来却能在中国“大放异彩”，究其因，还是因为有太多国人怀揣着“富甲一方”的勃勃雄心无处安放，正好迎来一个回报率看似非常可观的投资机会，眼看着先入者大步流星朝着财富金字塔尖迈进，自己怎么能够冷眼静观？“那个谁，致富带上我啊！”

二，投资者的如意算盘

一位老投资者说，“ICO的本质和股市无差，都是依靠行业的泡沫来营造人们的贪欲。互联网就是泡沫造成的，而ICO本身也是一波一波的泡沫与泡沫中的盈利，这二者并无显著差别。”

另一位ICO玩家说，“国内ICO爆火的一部分原因是其巨大且快速的盈利性，这可能被投机者利用。”在他看来，一个项目想要发行ICO，首先需要想清楚两个问题：第一，你的项目应用场景为什么需要区块链？第二，你的项目为什么要发行代币？但显然，很多创业者和投资人，对于这两个问题根本不去想，他们想的一切都是围绕着圈钱赚钱，这也就是泡沫的由来。

有趣的是，之前已经敲定好企业的创投经理们，在企业ICO出来后经历了冰火两重天的待遇。有了ICO谁还费力去IPO？靠着PPT就能融资，ICO市场如此慷慨多金，让项目方找到了致富新路径。创投一般会投五百万的项目，通过ICO通常能融到几千万。

我的朋友小鹏作为数字货币、ICO的圈内人，一直坚信自己走在大时代道路上，“因为我紧跟趋势，所以财富紧跟我。”

2016年底，战战兢兢的投资尝试让85后的小鹏尝到了数字货币的美味。在早期币圈，盯准看起来靠谱的项目、直接购买原始代币，二级市场交易后，代币的价格翻个三五十倍是家常便饭。高回报的快感，伴随着场内进食的盛景不断催化着外围投资者的欲望。据统计，仅2017上半年，ICO参与投资人次超过10万，融资规模达到26亿。

小鹏介绍，7月后，大量奇葩、不靠谱的项目上线了，让ICO备受媒体和舆论的质疑，他坦言“我也感觉许多项目是假的，但是只要想到日进斗金的快感，什么都不在话下了。”8月，小鹏又投资了六个项目，都是购买原始代币，也就是“众筹”。

国家公告出台后，平台开始退币、按照投资人购买数量原数返回。目前小鹏投资的六个项目，都已经完成了退币，“以太坊我是在2800的高点买进的，退的时候已经跌到1000”，小鹏带着哭腔，而我听到了黄粱梦醒后一个年轻人心碎的声音。投资ICO曾经让小鹏与梦想变得如此之近，几乎唾手可得，ICO几十倍的获利曾经把他送到天堂门口，如今又将其推将下来……

三，财富增值永远基于底层商业

ICO泡沫是不争的事实。

1，没有统一的信息披露标准和程序

近4年来，ICO的信息披露并没有统一的标准。在9月之前，大环境未对ICO有完善的监管和明确限制，这增加了ICO的不确定性。

2，投机心态严重

随着ICO融资规模的不断扩大，行业内公司不问就里、趋之若鹜。很多投资参与者甚至等不到一个项目开发出正式成果，就期待拉高套现走人。“赚一笔就走”是纯粹的投机行为，而盲目跟进也只是为了快速捞钱。

3，前期夸大宣传

一些项目为了成功融到钱，不惜成本寻找媒体、名人背书，大力鼓吹项目前景，篡改团队简介，夸大公司现状，甚至暗箱操作，结成以互相支持吹捧为目的的利益集团。

4，融资后没有持续监督约束机制

筹集到大量资金的ICO项目，真正上线之后
很少能让ICO参与者获得良好收益。

5，没有与之呼应的法律规范

叫停前，ICO缺少投资者权益保护等基础性法律规范的制订。

其实，ICO在中国被玩坏之前，它的理念的确有一定的优越性。

ICO使企业提前进入种子用户视线，并且让他们成为早期投资者和产品的推广者。一旦种子用户认可你的产品，并不遗余力的推广ICO，那么带来的价值远非短期回报可以比拟。本质上讲，这是一个人财两聚的过程，核心用户在认可产品之后帮公司推广，同时可以获得物质上的奖励。很多硅谷创业团队都将这些逻辑贯彻得很好，公司与参与者用责任心共同维护着这样的生态系统健康发展。而反之，再先进的经济模式一旦产生了大量泡沫，都将难逃这样的厄运：小部分人制造泡沫，成为富豪；大部人被泡沫迷惑，成为牺牲品。

遗憾的是，在中国ICO堤坝已溃，不知未来还有没有再生的希望。实际上，人人都懂得：财富增值从来都是基于底层商业，从荷兰的郁金香，到一战后华尔街的股票，再到国内的ICO热潮，莫不如此，只是，人们在利益面前，要想阻止欲望冲破理性的栅栏，太难太难。