3月8日，国内游戏直播平台老大——斗鱼直播宣布获得了新一轮投资，由腾讯独家投资6.3亿美元（约合人民币40亿元）。这距离斗鱼的D轮10亿元融资仅仅过去半年多，加上这次的40亿元，斗鱼已经累计获得了近70亿元人民币的融资。消息传出，业内和外界均为之震惊。

为什么腾讯一直念念不忘的是斗鱼？

腾讯对泛直播并不太感兴趣，却历来非常重视游戏直播，这与它的游戏产业基因相关。腾讯布局游戏直播很早，旗下有亲生儿子——企鹅电竞，并控股了龙珠直播。但为何这次还要独家大手笔投资斗鱼呢？

事实上，这已经不是腾讯第一次投资斗鱼。翻开斗鱼的以往融资历史，腾讯占据着重要地位，是斗鱼B轮和C轮的领投机构。腾讯之所以一直看好斗鱼，一方面是自家的企鹅电竞不太争气，最主要的是斗鱼表现实在是非常出色。

易观千帆去年8月份《2017最新视频领域Top100排行榜》显示，斗鱼占据了游戏直播的国内市场第一名，其月活达到了1328万人，领先虎牙的907.5万和熊猫TV的538.92万。另据极光数据的统计资料，2017年12月网络直播渗透率和日活用户这两项关键数据，斗鱼直播分别以3.6%和660万力压YY和虎牙，领先群雄居首位。也就是说，斗鱼在市场份额具有较大的领先优势，已经逐渐甩开了其他对手。同时由于同比增速也高于对手，意味着今后的优势还将继续扩大。

除了市场份额领先之外，斗鱼还有一个核心竞争优势，那就是超强的运营能力。优质主播是直播行业的稀缺资源，斗鱼近年来屡被对手挖墙角。当家主播流失，换成其他平台早就元气大伤，而斗鱼依然保持优势无法撼动。强大的运营能力和深度的用户文化，使得斗鱼成为造星能力最强的国内直播平台，优秀主播不断涌现出来，足以弥补离去主播的空缺。

正是斗鱼的这两大优势，让腾讯对它念念不忘。毕竟游戏是腾讯的一大核心业务，不容有失，而斗鱼作为第三方最大的线上渠道和流量入口，腾讯表现出势在必得的样子。

腾讯40亿元大手笔独投斗鱼的两大逻辑

由于国内创业投资起步和发展较晚，使得BAT成为了最重要的互联网投资者。特别是腾讯和阿里，出手尤其果断大方。这次独投40亿元，在游戏直播行业堪称大手笔，那么腾讯这么做是基于什么逻辑呢？

1、对产业链进行垂直整合，获得利益最大化，变相提高对手成本

斗鱼游戏直播几乎囊括了所有的主流热门游戏，从日常娱乐到各种赛事，从普通用户到专业玩家和热门主播。腾讯则是这个产业链上的王者，二者合作将创造出双赢的局面。表面看，斗鱼获得40亿元的现金白银收益最大，但腾讯从不做亏本生意，长期来看其实腾讯潜在获利更多。

通过战略投资斗鱼，腾讯为自己的游戏业务争取到了最好的线上渠道，并对游戏产业链进行垂直整合，做大做强国内游戏产业，对于领导者身份的腾讯来说显然是最大的利益获得者。

在策略层面，此举也变相提高对手和后来者的竞争成本，构筑起对后来者的竞争壁垒。网易等对手要与腾讯竞争，除了游戏研发、推广、运营等常规事务外，将来还必须自己去经营类似斗鱼的渠道。这样不但需要投入巨大的资源，还需要耗费很长时间，使得自己的成本远高于腾讯。

2、紧紧抓住年轻人，保持自己在社交领域的优势

移动应用社交化已经成为了新趋势，其中游戏社交更是年轻人中比较强烈的一个需求。斗鱼的年轻人网站特点非常鲜明，以游戏文化为载体，游戏+弹幕+直播+视频等关键要素一个不缺。斗鱼的定位类似于B站，其未来决不会仅限于游戏直播平台，而可能成为年轻人的游戏门户甚至更多想象空间。

腾讯虽然在社交领域占据绝对优势，但对于年轻人的影响却开始下降，主要表现在主攻年轻用户的手Q和QQ空间，两个应用双双出现了活跃用户萎缩的现象。其中一个重要原因就是，年轻人流向了B站、斗鱼、快手、抖音等新兴应用，这给腾讯未来构成了威胁。因此，财大气粗的腾讯采用了买买买的做法，入股快手、控股B站，如今又投资斗鱼，都是眼光放在未来的长期战略投资。

运营成本高企，YY无力输血有意退出虎牙

在写这篇文章的时候，又传来一个重磅消息传来。主角还是腾讯，它再次出手，继6.3亿美元独投斗鱼直播后，又4.6亿美元独投同为游戏直播平台的虎牙直播。

在此之前，虎牙已传出即将上市的消息。有YY小巨头这个靠山，虎牙一直对外号称不差钱，在挖主播上也确实舍得花钱，斗鱼主播被挖多数就是它所为。现在问题来了，虎牙既然不差钱，为何在上市在即之际又去接受对手股东的大笔独投呢？

业内普遍认为，虎牙方面主要出于以下几点的考虑：一是担心今后腾讯加大与斗鱼的游戏、赛事等版权合作，届时将会让自己陷于被动。与其将来被动挨打，反不如现在向腾讯爸爸主动低头，加入对方阵营求得一杯羹。二是虎牙运营成本高企，但赢利模式却迟迟无法建立，YY已经没有足够的资金和耐心为其输血。3月7日，YY最新财报发布，因为运营成本增长过快，导致股价应声大跌12%。充分反映出了投资人的不安情绪，担忧运营成本失控影响到整体状况。假如YY继续对虎牙输血，将影响到自身的财报表现，因此卖掉一部分虎牙股权是比较聪明的选择。

虎牙这次获得腾讯独投的4.6亿美元为B轮融资，融资完成后YY仍拥有虎牙的控制权。但腾讯同时获得了一项优先权利，可在投资完成的限定期间通过市场公开价格购买剩余股份，最高总股权可达到50.1%。届时，腾讯就取代YY成为虎牙的控股方。这次B轮融资实际是YY有意逐步退出虎牙而精心作出的安排，因此有人认为YY事实上已经放弃了虎牙，倒也不无理由。

游戏直播沦为腾讯内部赛马，未来或斗鱼合并虎牙

至此，易观千帆去年8月游戏直播排行榜中的前5名，斗鱼、虎牙、企鹅、龙珠均悉数纳入腾讯阵营。这意味着游戏直播领域，腾讯已经成为绝对的市场领导者。王思聪的熊猫TV面临着围剿，很难突围，而其他中小平台更是生存维艰，面临着转型和退出的两难选择。

游戏直播的天下，也终于沦为了腾讯内部项目赛马之争。

拥有众多的头部平台，腾讯可谓是幸福的苦恼。一方面市场地位牢固，另一方面资源分散不利于降低成本。未来腾讯势必将对旗下的游戏直播平台进行整合。龙珠直播的地位日益边缘化，可能是最先淡出视野的。企鹅电竞虽然贵为亲生儿子，但如果业务一直没有起色，也很可能像当年的电商业务易迅和拍拍那样被后来的养子整合。腾讯一天内两次大手笔投资其他平台，企鹅电竞的命运似乎就已经被注定了。

未来最大的悬念，应该是斗鱼和虎牙之间的龙虎斗。从目前的情况来看，斗鱼的市场规模和强运营能力占据了一定的上风。这从它们的估值和腾讯对它们的投资金额大小就能看出来。腾讯投资斗鱼6.3亿美元，是虎牙的1.37倍，有分析人士指出，斗鱼的估值也有望一举创下250-300亿元的新高，预估会是虎牙估值的两倍多。此外，斗鱼去年下半年就宣布实现赢利，而虎牙一年来的操作很激进，强势挖角，商业手段频出，上台面和不上台面的手段都运用的如火如荼，而这些动作的背后，没有一项是往回收钱的，由此可见其对外宣称盈利的消息可信度极低。

更有业内人士猜测，未来最终腾讯或将安排斗鱼吞并虎牙，以实现降本综效，获取投资回报的最大化。这种类似的故事，近年来我们早就已经见怪不怪了，滴滴和快的、58和赶集、美团和大众点评，只不过再多看一次罢了。