2019年7月17日，斗鱼终于上市了。

从2018年年初传出上市计划，到如今登录纳斯达克，斗鱼把亏损变为盈利，把上市地从香港转到美国，终于还是成为了今年最大单的中概股IPO，市值突破250亿元人民币，开启了自己在直播时代的下半场征程。

当年，陈少杰把A站的“生放送”变成“斗鱼TV”的时候，他看到了直播行业的广阔市场，但可能没想到这一亏就是4年，和超过22亿的真金白银。

现在，斗鱼在2019年第一季度实现了1800万人民币的盈利。电竞产业的日益壮大、主播行业的渐成方圆、自身结构的不断调整……等等原因让斗鱼找到了破茧成蝶的方法。

这期间，斗鱼经历了不少血泪，挖人大战、雷霆监管、裁员风波……敲钟的那一刻，这些痛苦都会变成美好回忆的调味品。

现在摆在斗鱼面前的问题，是如何把1800万盈利变成1.8亿甚至更多，就像陈少杰说的那样：“上市是我们的高光时刻，但绝对不是巅峰时刻。”

巨亏23亿后，斗鱼摸索正确方向

2014年，5岁就开始玩游戏的陈少杰把知名二次元网站AcFun旗下的生放送直播买下，更名斗鱼TV，拿到了奥飞动漫的2000万元天使投资，开始在游戏直播领域崭露头角。

2014年，中国电竞正走在黎明前的最后一段黑暗中，现象级游戏《英雄联盟》席卷全球，在腾讯的大力整合下，战队、联赛、周边活动开始形成规模。

彼时斗鱼拿到红杉资本2000万美金的A轮融资，把钱全都花在了刀刃儿上。

斗鱼开始频繁赞助国内顶级电竞俱乐部，在各大职业联赛上频繁露脸，签约战队选手也会在平台上进行直播，粉丝成了当时斗鱼的重要流量。

斗鱼同时还签约了当时英雄联盟业内最火爆的民间解说小智、中国电竞老牌豪门WE队长若风、日后的直播奇才卢本伟等人。在民间，斗鱼也签约了一大批英雄联盟路人王，各大区服排行榜上都能看到挂着“斗鱼TV”前缀的顶尖玩家，这让斗鱼的声量迅速上涨。

也许是陈少杰尝到了大主播带来的甜头，斗鱼开始接二连三从其他平台挖人。网上传言，当时斗鱼签约头部主播的费用高达数千万。要知道，就在2年前，大多数职业战队还在网吧训练，顶级高手以泡面为生，中国游戏产业一直处在极度黑暗的时刻。

这样令人眼红的数字刺激着无数人的视觉神经，随着一条条签约消息的流传，玩游戏的、不玩游戏的，纷纷涌入斗鱼直播平台，大家都想看看斗鱼为什么这么舍得花钱。

靠着这批头部主播的吸粉能力和激进的烧钱打法，斗鱼抢占了直播界游戏领域的高地，成为行业龙头老大。也就是在这时，斗鱼养成了“手握大主播”的习惯，直到现在，斗鱼仍以各领域头部主播数量众多而闻名。

腾讯也注意到这只依靠自己旗下游戏火爆的大鱼。2016年3月，斗鱼获得腾讯领投的超1亿美元B轮融资，5个月后，斗鱼再次宣布完成由凤凰资本与腾讯领投的15亿元人民币C轮融资。

在这期间，其他直播平台开始崛起。面前，背靠老牌直播公司YY的虎牙直播、王思聪一手打造的熊猫TV成为斗鱼最主要的敌人；身后，战旗TV、全民TV、企鹅电竞等等平台也在分食直播这块蛋糕，流量开始分散，斗鱼这台烧钱的机器也开始感觉举步维艰。

2017年到2018年，随着行业的极速扩张，其中的不稳定因素开始被无限放大，斗鱼开始进入艰难期。没有专业团队的头部主播开始违约、跳槽、出现直播事故，共青团员点名封杀卢本伟、陈一发儿被举报直播中调侃历史、冯提莫被爆出“会计门”和“离婚门”、大量主播跳槽频打官司……斗鱼不仅仅是损失了数位千万级的头部主播，他们赖以生存的流量打法也遭到了现实的质疑。

经历了千播大战之后，流量还是王道吗？当时的斗鱼看到了虎牙、陌陌、映客的上市之后，也许深深思考了这个问题。从2016年到2018年，斗鱼亏损了近23亿人民币，花钱买流量的打法让斗鱼在战局初期占据了主动，也让他们在主播泥潭中越来越挣扎。

斗鱼开始转型。在主播签约方面，斗鱼更专注于把钱花精、花值，《地下城与勇士》游戏的直播一哥旭旭宝宝和自带话题的PDD成为斗鱼最重要的两笔签约。旭旭宝宝的人气一直极为稳定，粉丝群体忠实且消费意愿强烈，而PDD的第一天入驻就给斗鱼带来了数千万的礼物流水，并且频频登上热榜热搜，给斗鱼的招牌擦得锃亮。

团队人员方面，斗鱼开始“瘦身”。深圳团队裁员70人、内部进行团队优化……虽说裁员的消息不好看，但这是也是节约成本的一条必经之路。

如此双管齐下，斗鱼最终还是在上市前扭亏为盈，拿出了2019年一季度1800万元的净利润。PDD、女流等主播敲钟纳斯达克，斗鱼终于等到了一口喘息，进入了直播时代的下半场。

斗鱼深思：凭什么让用户掏钱？

进入下半场后，斗鱼面前的问题只多不少。

斗鱼亮眼的业绩得益于付费用户持续增长，以及用户付费意愿和能力显著增强。招股书披露，2019年第一季度，斗鱼付费用户量达600万，比上年同期的360万增长66.7%；每付费用户平均收益（ARPPU）达226元，比上年同期的149元增长51.7%。

这一数据得益于腾讯加持后斗鱼在各大电竞联赛上的筹码加重，现在的斗鱼仍在游戏电竞+直播的道路上坚持着，“看游戏”仍然是大多数用户选择斗鱼的主要原因。

但游戏群体向来“白嫖党”众多，在直播打赏这方面的消费能力一直不强，明显不如星秀和美女直播的用户群体。陈少杰也曾在2018年1月一次论坛上发言，“秀场类和美女直播在斗鱼直播上只占4%，但却贡献了大约21%的礼物流水占比”。

所以，过度依赖直播打赏始终不是长久之计。斗鱼值得深思的是，在这个全民皆可直播的时代，什么样的内容和服务才能吸引用户付费？直白地说，得让用户心服口服地掏钱，斗鱼才能养家糊口。

可参考的也许是老对手虎牙。今年5月，虎牙公布的第一季度财报显示已连续六个季度实现盈利。这其中的原因也很简单，对比斗鱼，虎牙更注重腰部主播的培养，平台并不依赖超级主播，而是超级主播量级的资源分配给大量的腰部主播，“不把鸡蛋放在一个篮子里”，从而获得源源不断的盈利。在今年虎牙的财报电话会中，虎牙CEO董荣杰也说道：“相比于头部主播，源源不断地成长起来的腰部主播才是平台真正发展起来的动力。”

同样值得参考的还有陌陌。以秀场直播闻名的陌陌拥有成熟的公会体系，几百家公会和几十万名主播都在努力建设着主播和用户之间的紧密关系，利用这层关系，陌陌打开了增值服务增长的大门。根据数据显示，2019年一季度，陌陌增值业务营收达到9.03亿，占总营收的24%，同比上增长285%。会员体系等付费方案的引入带来了更新奇的用户体验。

简言之，过度依赖头部主播的习惯仍是斗鱼前进路上的阻碍，从腰部发力能够产生更好的良性循环。同时，解决收入单一也并不能只说空口白话，从用户消费习惯进行分析，发掘新的用户体验方式才能产生新的收入。

斗鱼深耕直播时代下半场，短视频或是最大竞争对手？

好在，随着90后渐渐成为了“中年人”掌握社会话语权，电竞、直播这些在父辈口中的洪水猛兽变得不再可怕。在腾讯的大力整合下，电竞已经逐步走向规模化和产业化，赛事收费、俱乐部选手粉丝经济、游戏产品周边服务等等模式日渐成熟，这在一定程度上也惠及了直播行业，为斗鱼带来了新的转机。

同时，斗鱼本身也在求变，开始在电商、广告、线下活动、艺人经纪等方面作出尝试。不久前，斗鱼在武汉江滩举办了第四届斗鱼嘉年华，3天时间里吸引了超过41万人参与，线上观看人数超过3.1亿，成为直播界的年度盛事。

在嘉年华期间，斗鱼还吸引了英特尔、京东、苏宁等一众科技和游戏厂商入驻。不难看出，斗鱼在寻求不同的商业变现渠道，或许直播平台将突破主播礼物分成和流量带来的广告两种变现模式，依靠带货盈利。

不过，在直播时代的下半场，斗鱼的对手或许不是虎牙，而是更具爆发力的短视频平台。

如果说2018是短视频元年，那么今年就是短视频全面爆发的一年。今年7月，抖音宣布日活达到3.2亿；5月，快手宣布日活超过2亿，这些数据都是直播行业不敢想象的量级。不少人已经开始习惯用短视频消磨碎片化时间，直播这样更复杂、更长时间的互动方式略处下风。

其实早在2018年，就有今日头条进军游戏直播行业的消息。当时的西瓜视频团队负责运营，安卓版上线了“今日游戏”模块，并开始招募手游、端游达人。2019年，字节跳动被曝出正在建立“直播大中台”系统，创造更多元化的直播内容。这一切都代表着抖音快手们将会利用手上的资源开拓新的盈利方式，未来，斗鱼赖以生存的流量或许会受到巨大的冲击。

截止目前，斗鱼股价略低于发行价，资本对它的考验才刚刚开始。这时，稳定现有主播资源加持腰部主播投注、继续利用腾讯靠背充分拓展电竞相关服务、拓展盈利方式加码秀场直播等方式就成为了斗鱼值得深思的锦囊妙计。直播时代的下半场看似平静，但只有血战才能破茧成蝶。