11月2日，江南嘉捷发布公告称：江南嘉捷拟出售其全部资产及负债，通过资产置换及发行股份购买360公司100%股权。这意味着360正式借壳江南嘉捷回归A股。

而在10月30日，美国财经网站IPOScoop上信息显示，搜狗将于美国东部时间11月9日在纽交所挂牌交易。果然，搜狗如期开盘，13美元与发行价持平，收盘13.5美元，市值52.9亿美金。

两家搜索行业的老二和老三，一个赴美上市后又回归A股，一个远赴美国进行自己的IPO。二者同样拥有搜索业务，某种程度上，360的重磅出击，一定程度上会分化搜狗上市的注意力，参考此前中概股走出20个涨停板走势的先例，360借壳江南嘉捷一定会创造出N多个涨停板，这种走势势必会对搜狗在美国资本市场的表现，产生巨大压力。而搜狗在语音输入上的技术积累足够深厚，资本市场对其看重有加，二者究竟谁表现更抢眼，观者充满好奇。

俩冤家的前世今生，谁的三级火箭飞更快

360和搜狗都以“三级火箭”的发展模式著称。360旗下有360安全卫士、360浏览器和360搜索三大产品。搜狗旗下则有搜狗输入法、搜狗浏览器和搜狗搜索。双方在浏览器、搜索和手机助手等多个领域都展开激烈竞争，业务模式上，也多是以借助安全产品、输入法和浏览器等工具，为搜索产品导入流量并产生搜索广告收入为主。营收上，360在2016年营收为99.04亿元人民币，利润为18.48亿元，搜狗2016年营收则为44亿元人民币，净利润6.4亿。

360搜索是依托浏览器和导航衍生出来的一种搜索模式，只要有导航就永远占据着入口的优势，在浏览一些页面时只要通过360导航就会出现一些内容，当点击这些内容的时候，就会跳转到360的搜索结果页，这拓宽了360的市场份额。但依托360浏览器和导航在PC端的优势大力拓展360搜索虽然成功，放在移动端却并不理想，排在BAT之后，位列市场第四位。当然，360的核心业务模式还是免费杀毒+增值服务。免费的安全和杀毒服务是推广手段，用来培养用户忠诚度，在此基础上不断推出互联网增值类服务来赚钱。

而搜狗依靠自己的输入法和浏览器业务给搜索导流，依靠和手机厂商的合作构建自己的流量生态，通过投资知乎等公司获取内容，是仅存的能在PC和无线领域同时攻城略地的挑战者。他的三级火箭第一个是输入法，第二个是浏览器，第三个是他的搜索。输入法是人到搜索框必须经历的一个环节，所以搜狗在输入法的环节当中推出品牌直达的广告形式，这很大的分流了其他搜索引擎的用户来源。再加上腾讯加持，搜狗获得了腾讯旗下QQ、QQ空间、微信等移动入口支持，是腾讯旗下QQ浏览器、qq.com、daohang.qq.com 、hao.qq.com等产品的默认搜索引擎，2014年微信官方账号接入了搜狗搜索，这些合作为搜狗带来38.2%的流量。搜索以及相关的广告收入在过去三年占到搜狗总收入的90%以上，搜狗收入严重倚赖搜索业务。

退出了美股纷争回归本土的“红衣教主”与信心满满刚刚IPO的搜狗，都乘着三级火箭飞了很久，但到底谁飞的更高？或许资本市场会给一个合理的答案。

赶着2017急上市，背后有啥目的可达？

360和搜狗为什么都要扎堆急于在2017年上市？

周鸿祎自称360的回归一方面是出于国家安全的需要，一方面有利于解决困扰360发展的身份问题。360已经是中国最大、全球前三的网络安全公司，通过安全产品和服务守护数亿用户的手机电脑安全。中国网络安全产业需要龙头企业带动，360回归A股完成身份转化，以100%中国公司的身份，参与中国网络安全建设。经过在美股市场的发展，360的业务模式和盈利能力被证明健康、高效，回归A股将为A股带来优质资产。这颇具中国特色和爱国情怀的解释似乎并不能太好的解释一切，我们不妨从资本角度来看看其他的一些目的。

360此前从美股退市的市值为93亿美元（约合615亿元人民币），外界舆论普遍认为，根据美股和A股的PE差异，360一旦回归A股，市值很可能将实现数倍增长，将成为A股名副其实的“巨鳄”。国内A股市场一些企业的冲高，给了360不小的鼓动，促使其有了这次借壳回归。借壳上市完成后，奇信志成将持有江南嘉捷总股本的48.74%，为江南嘉捷控股股东。周鸿祎直接持有江南嘉捷12.14%的股份，通过奇信志成间接控制本公司48.74%的股份，通过天津众信间接控制本公司2.82%的股份，合计控制本公司63.70%的股份，为江南嘉捷实际控制人。

对于王小川，大概是因为他想找个女朋友了吧（他自称愧对母亲和朋友们）——此前他曾公开表示搜狗不上市自己不找女友的嘛。玩笑之外，在王小川之前接受彭博采访时的话可以了解真实的情况：搜狗上市融资是要发展人工智能相关业务。

王小川带着妈妈去纽交所敲钟

实际上，搜狗在人工智能领域发力应该算是一场保卫战，补上人工智能的后发弱势。而在这领域迎头赶上一方面是资本，一方面要看搜狗能够招揽来多少相关领域的顶尖科学家。今年以来，美股频频走高，科技股表现更是抢眼，这为搜狗上市分得一杯羹注入了不小的信心。但搜狗与360不同的是，创始人老板不是绝对说了算——在股权结构上，搜狗是一家由搜狐和腾讯所主导的互联网公司。王小川和管理层仅持有5.5%的股权。真正可以左右搜狗核心业务的是腾讯，腾讯给搜狗带来巨大的流量，在诸多产品领域展开合作。招股书中承认，“若搜狗终止或者缩减与腾讯的合作，公司业务和增长前景将会受到负面影响。”

上市前景几何？一起开创美好未来！

目前，搜狗已经成为国内第四大互联网公司（据艾瑞2017年9月MAU数据），第二大搜索引擎，第一大中文输入法，此次上市被普遍看好，前景值得期待。

“未来，我们将继续以语言为核心，在“自然交互＋知识计算”的技术路线图上持续探索，改进人机交互界面，让人表达更容易；以及研究知识的表达、提取、推理计算技术，研发未来交互问答式的下一代搜索引擎新形态，实现“无处不在的搜索”，成为中国人工智能领域的创新者和引领者。”王小川在今年7月的内部信上，这样表述其对未来的期待。

但前景甚好，期待美丽。可输入法本身变现能力不足，人工智能短期不能看见更多实利，路演文件中搜狗也存在严重问题——流量严重依赖腾讯和购买合作：搜狗自有工具带来的流量，包括搜狗搜索APP，搜狗浏览器、搜狗输入法，占比为21%；来自腾讯生态包括微信（Wechat）、QQ浏览器、腾讯网等的流量占36%；采购和合作流量的手机厂商贡献了其余流量。也就是说，工具带来跟购买合作这块的流量占据了庞大的比例份额。这情况对于一个美股上市公司而言，是绝对心疼的风险。对于腾讯而言，搜索一直是其耿耿于怀的所在，搜狗只是干儿子，微信才是亲儿子，未来面对搜索这块肥肉时要怎么办？腾讯的选择不言而喻。

再看360，用一系列红色表述给自己的回归披上了一件无比政治正确的外衣：“没有网络安全，就没有国家安全”。显然360是想将回归后的自己与国家网络安全发展捆绑的更紧实一点，在这种环境下，360将获得比美股更大的发展空间和估值，“红衣教主”也可以顺势由内而外的成为一名真正的“红色资本家”。但他的迎合是否会招来对等的爱心对待，或许是回归后的最大变量。

两公司相爱相杀这么多年，这时又有各自上市的机缘，未来竞争在所难免。但不如再借王小川内部信中吉言一句：一起开创更加美好的未来。