小米上市就像一场Show，前戏太长……现在终于敲定上市的日子。

6月23日，小米集团在香港举行全球发售股份的新闻发布会，宣布将于7月9日在港交所主板挂牌交易，成为港交所上市制度改革后首家采用不同投票权架构的上市企业。

作为香港近两年来集资规模最大的公开招股，小米的上市之路从开始就受到了极大的关注。腾讯X苹果的自信式定位让投资者在感觉夸张之外也对其抱有不愿错过的心理，这使得即使小米现在修改了上市估值，估值几乎变为之前一半，投资者的热情也始终高涨。那么到底是什么原因让人们对小米如此看重，上市后的小米又会走向何方？在小米上市前夜，我们想探寻这些问题的答案。

八年营收破千亿，创造新神话的全能企业？

小米对外披露显示，公司去年营收1146亿人民币。

料谁也不敢想象，一个成立仅仅只有八年的公司营收可以破千亿人民币，这放在全球也是神话般的纪录。与此同时，在利润方面，小米去年净利润54亿人民币，今年一季度高速增长89.5%，净利润17.5亿。

这意味着小米不仅营收高速成长，营业利润也在快速增长。

迅速扩大的小米，展示出了极强的适应性和发展力。雷军对外称，小米是既能做硬件、电商、也能做互联网的全能型企业。其中，硬件和电商为小米带来大量人流量，增加互联网服务后，又可以把人流量有效变现。在外界看来，这被誉为“铁人三项”的策略，是小米变大变强的关键。

此外，小米的品类扩展能力也极强。现在已有一百多款生态链产品，其中十几样产品中国第一，甚至世界第一。雷军在小米发布会上曾对外透露，现在全球用户连接的小米智能设备数超过一亿台，已成为全球最大的智能消费品平台。

新技术的跟进上，雷军可以说是不遗余力。小米是最早积极拥抱人工智能的企业之一，从 2016 年年底开始，人工智能就成为了小米最核心的产品战略，同时，也成为其未来十年内最核心的战略。基于用户、设备、数据优势，小米在人工智能技术做了丰厚而宝贵的积累，这种积累假以时日得到展现，又将是小米再现突破的新可能。

无怪乎投资者对将上市的小米趋之若鹜，千亿估值在初看到之时确有些恍惚，但基于小米自身生态布局与企业成长的独特性，谁也不敢说这种恍惚不会得到现实印证。

三大问题成小米上市后隐忧，补齐短板仍任重道远

小米在创造神话，但神话要流传下去，小米需要实实在在的能力支持起一千亿乃至上千亿的规模。而目前来看，三大问题仍然阻碍小米上市后发展，补齐短板仍然是小米眼前迫切要做的事——

1、互联网变现有先天缺陷

以“铁人三项”立身的小米，互联网是其高利润的实际来源。但就小米本身来说，其在互联网内容和应用端是有先天缺陷的。但在未来，无论是智能家居中的大屏还是手机端，抑或是未来各个场景下的IOT设备，内容和服务才是最能创造持续性收入的关键。

而小米硬件已对外承诺控制在5%利润内，电商又呈现明显的波动变化，这意味着小米未来在互联网的业务收入方面若不能形成稳定有效增长，就可能面对潜在的利润风险。

2、芯片入局晚，人工智能挑战巨大

小米澎湃 S1 芯片组推出，意味着小米成为继三星、苹果、华为之后第四家同时拥有终端及芯片研发制造能力的手机厂商。但澎湃 S1本身并不能算是一个好的产品，想在高端市场占领一席之地，打出自己的芯片品牌，入局较晚的小米需要付出更多。

而变化的一点是，伴随着人工智能技术的迅速发展，手机巨头们纷纷推出更适合 AI 应用的芯片，这对根基尚浅的小米提出了持续的巨额投入要求。虽然小米在应用层的实力不容小觑，可在人工智能的基础层和技术层没有明显的优势，这意味着虽然小米有海量的用户做试验，但仍然需要付出数额庞大的投入来补齐基础短板。

3、专利研发路漫漫，低价非长久之计

今年在小米筹备上市时，酷派再次就专利问题深圳市中级人民法院申请，要求小米通讯科技有限公司和小米科技有限责任公司停止生产、销售及许诺销售Note4X、小米6、小米Max2、小米Note3和小米5X机型。再追溯至2014年，小米因为侵权爱立信所持有的3G、ARM等8项专利而被告上法庭；2015年，小米被美国专利流氓BlueSpike起诉专利侵权。

小米去年在研发投入上为32亿元，同苹果、三星等研发投入上百亿的企业相比，尽管小米已经投入并积累起数量巨大的专利，但是因为成立时间尚短，研发投入和规模有限，在专利方面小米依然有很长的路要走。须知，虽然通过性价比可以在中印获得比例巨大的市场，但是在全球范围内，低价并非长久之计，唯有在专利研发加大投入，建立起自身壁垒，才能得到更多的回报、占领更多的市场

小米IPO当日，雷军发表了公开信，信中说道：“没有用户的信任，就没有我们追求的高效。用户的信任，就是小米模式的基石。效率，就是小米模式的灵魂。”雷军的这番表态，其实也揭露了小米模式成功的关键：用户的信任。

因为有用户的信任，即使小米会面对或这或那的问题，它也有着充分的调整机会。

而在上市后的成长之路上，小米也会因为这种信任基础，建立起更丰富而繁荣的新商业生态。